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易会满首秀干货解读:进一步稳定市场预期,有利估值体系重构

2019-2-28 16:50| 发布者: 懒洋洋| 查看: 284| 评论: 0

摘要: 2019年2月27日,中国证券监督管理委员会主席易会满出席国务院新闻办公室举行的新闻发布会。 视觉中国 图易会满履新证监会主席后的首秀,万众瞩目。2月27日下午,易会满率证监会副主席李超、方星海,及上海证券交易所 ...

2019年2月27日,中国证券监督管理委员会主席易会满出席国务院新闻办公室举行的新闻发布会。 视觉中国 图

易会满履新证监会主席后的首秀,万众瞩目。

2月27日下午,易会满率证监会副主席李超、方星海,及上海证券交易所理事长黄红元,共同出席国务院新闻办公室举行的新闻发布会。这场一个半小时的“首秀”引发全市场的关注。

在发布会上,他自称“资本市场的一个新兵”,谈起任职直言“如履薄冰”,但“不敢有丝毫懈怠,唯恐辜负中央的信任和大家对我的期待”。讲起资本市场发展要义,他提出“四个必须敬畏”和“一个合力”,认为“必须敬畏市场,敬畏法治,敬畏专业,敬畏风险”。对于科创板的推进工作,他表示其核心在于制度创新,在于改革。

有市场人士点评称,易会满的讲话实在、接地气,而且内容丰富详尽。新闻发布会主要聚焦科创板,可见监管层对于这一改革举措的重视程度很高,未来市场也许可以期待其他板块的改革会接棒展开。

“今日的证监会新闻发布会,进一步稳定了市场的预期,增强了市场的韧性;有利于市场风险的缓释,也有利于市场估值体系的重构。”国泰君安证券研究所所长黄燕铭这么评价易会满首秀发布会。

下面是澎湃新闻梳理的易会满“首秀”发布会的六点干货,并梳理了市场各方的点评。

1,科创板将减持“严标准、稳起步”

易会满在发布会上介绍了设立科创板并试点注册制的工作进展情况。他表示,各项工作进展比较顺利。设立科创板将坚持“严标准、稳起步”的原则,细化相关制度安排,完善风险应对预案,加强投资者教育,注重各市场之间的平衡,确保科创板并试点注册制平稳启动实施。

在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,是2019年资本市场的头等大事。

2019年1月30日晚间,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,上交所发布六项业务配套规则,并公开征求意见。科创板相关规则框架初步搭建完成。

易会满的表态重申了科创板准备工作的两点原则,一是严标准,二是稳起步。

关于科创板对二级市场的影响,证监会副主席李超在2月27日的发布会上就表示,科创板还是有严格的相应标准和相应程序,不是说随便谁想上市就可以上市的。同时科创板注重市场机制,市场机制就包括了市场的约束,只要市场各方,包括中介机构、发行人、投资者等等,当然也包括监管部门的我们在内,各方归位尽责,相信科创板不会出现大水漫灌的局面。

2,科创板是改革的试验田

易会满表示,设立科创板是深化资本市场改革的具体举措。这次改革不仅是新设一个板块,更重要的是,坚持市场化法治化的方向,在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度,发挥科创板改革试验田的作用,形成可复制可推广的经验。

“科创板不是简单的一个板”,这一观点易会满在发布会上重复了两次。

从此前征求意见的制度设计来看,科创板的不少制度安排都在目前的制度基础上进行了大胆创新,例如,科创板的涨跌幅限制放宽到20%,上市方式由核准制改为注册制等。市场此前就有不少猜测,未来主板、创业板等其他版块是否也有望实行类似制度改革?易会满的表态或许已经做出了肯定的解答。他提到,把注册制推好,核心是体现市场化、法治化的具体落地,也是为今后资本市场其他板块的改革积累经验,充分发挥试验田、引路人的作用。

3,必须敬畏市场,资本市场运行自有规律

易会满表示,资本市场是一个投资市场,必须充分发挥市场价值发现功能,才能够吸引各类投资主体平等参与其中。资本市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统,其运行自有规律。

因此,必须敬畏市场,尊重规律、遵循规律,毫不动摇地推进资本市场健康发展。

有分析人士表示,过去一段时间,“无形的手”对市场干预过多,导致投资者对资本市场缺乏信心和热情,易会满在提出“四个必须”时,首先提到必须敬畏市场,这说明监管层已经意识到市场化的重要意义,未来市场有望朝交易更加活跃,资源配置更加高效的方向发展。

4,促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话

易会满称,加强监管,保护投资者合法权益,是证监会的天职。证监会将坚持增量和存量并重,把好市场入口和市场出口两道关,加强全程监管,实现市场化优胜劣汰。通过持续监管和精准监管,促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话,不做违法违规之事,以净化市场生态。

中泰证券研究所所长、首席经济学家李迅雷在早前接受澎湃新闻记者采访时表示,中国股市之所以弱,很大一点原因就在于没有严格执行退市制度,没有优胜劣汰。他当时说:“传统板块在A股市场上占的比重过高,如果科创板通过实行注册制,执行严格的退出制度,这样的话,股市的优胜劣汰就能够维持下去,这个对我们市场发展应该是有利的。”

可见的是,过去证监会已经加大了对于各位违法违规行为的退市力度,证监会2018年3月2日宣布修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》。下一步,对于退市制度的建设有望进一步完善。

而强化对大股东、发行人的监管,已成常态。易会满同样表态,将切实履行监管职责,坚决打击欺诈发行、大股东违规占用、操纵业绩、操纵并购、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。

5,打通各类机构投资者的入市瓶颈

易会满在发布会上提到,要进一步加强协调,打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈,吸引更多中长期资金入市。

A股不同于成熟市场的一大特征,就在于投资者组成结构迥异。A股绝大部分投资者为散户,而海外市场则以机构投资者为主,这就造成了交易行为和风格的差异颇为明显。

易会满提出,要打通机构投资者入市瓶颈,释放出机构投资者占比有望提升的信号,这对于A股交易风格的改变也会产生相应的作用。

6,精准做好重点领域风险的防范化解处置工作:完善资本市场逆周期应对机制

尽管近期股市涨势喜人,但易会满并没有因此忽视风险、放松监管。

他在发布会上坦言,防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险,是金融工作的底线和根本性任务,更是我们监管工作的底线和根本性任务。当前,受国内外多种因素影响,资本市场风险形势仍然严峻复杂。我们将切实增强忧患意识,坚持历史观和辩证法,坚持精准施策,精准做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资和地方各类交易场所等重点领域风险的防范化解处置工作。完善资本市场逆周期应对机制,健全及时反映风险波动的信息系统。

有分析人士认为,风险防控是易会满上任之后的重点工作之一,易会满在讲话中提到的重点领域,正是通常“埋雷”最多的领域,只有精准处置,而非一棒子打倒一片,才能妥善控制风险。

前一阶段股市的持续下跌,市场内生性的一些风险也加剧了投资者担忧情绪,这些风险主要集中在股票质押问题、商誉减值导致业绩暴雷风险、债券违约风险等领域。近期资本市场新规密集发布,前期市场普遍较为关心的几项市场风险也出现了一定程度的缓解。

黄燕铭表示,易主席此次讲话,进一步明确提出了风险的“底线思维”和“运用科学方法”,着力防范化解重大金融风险的基本思路,底线思维有利于修正市场对尾部风险过度悲观的预期,科学方法有利于缓释市场对于风险化解带来的波动的担忧。更重要的是,强调运用资本市场“逆周期”应对机制,则有利于直接通过降低市场风险波动的方式,提升市场的风险容忍,降低预期现金流的贴现率,进而提升市场的定价效率。

专家点评:发布会稳定了市场预期

对于易会满的这场“首秀”,业内人士纷纷“点赞”。

国泰君安证券研究所所长黄燕铭撰文表示,易会满针对影响市场稳定预期的诸多问题作了进一步的表述,回答了市场所关心的热点问题。发布会的有关表态,有利于进一步稳定市场预期,增强市场韧性。

预期问题始终是影响市场运行的重要驱动,2018年市场预期波动较大,投资者风险偏好持续走低,市场跌幅远超盈利下修的幅度,其主要驱动因素源自预期的波动。

黄燕铭表示,易主席此次强调“必须敬畏市场,尊重规律、遵循规律,毫不动摇地推进资本市场健康发展”,进一步明确了对市场规律的遵循的重要性,对市场预期的合理引导和有效稳定的重要性。对于投资者所关心的市场投资与融资之间的辩证关系,围绕市场监管的导向、监管的原则和监管的目的,做了明确表态,明确了融资功能中公司质量的重要性;明确了投资功能中平等参与的重要性。

前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙则表示,整体来看,证监会及上交所的相关领导对我国资本市场以及科创板的部署,符合当前市场的实际。有利于推动我国科技创新企业的发展,同时有利于建设多层次资本市场。当前A股市场已经逐步走出了底部,市场趋势也发生了反转,A股市场将有望开启“黄金十年”。建议投资者积极转变投资理念,坚持价值投资,分享我国资本市场的发展的成果,分享我国经济发展的成果。


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