请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版
 找回密码
 立即注册
配资天地 首页 理财资讯 查看内容

方正证券:牛市多长阴?起码上一轮A股大牛市如此

2019-3-14 18:05| 发布者: 涟水人| 查看: 80| 评论: 0

摘要: 方正证券杨仁文认为,昨日创业板暴跌只是牛市里一次较大程度的回调;在这种牛市中,投资者整体恐惧而多疑,一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调。2014至2015这轮牛市中,就存在股民常说的“牛市多长阴”的现象。报 ...

方正证券杨仁文认为,昨日创业板暴跌只是牛市里一次较大程度的回调;在这种牛市中,投资者整体恐惧而多疑,一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调。2014至2015这轮牛市中,就存在股民常说的“牛市多长阴”的现象。

报告要点

周三上证综指下跌1.09%,近期较为强势的创业板指下跌4.49%,录得自2018/10/11以来最大跌幅。我们倾向于认为,这只是牛市里一次较大程度的回调。

A股投资者众多,基本面驱动、情绪、政策、杠杆、市值管理和交易等因素都会影响股价,一致预期比较差,分歧度非常大。在这种牛市中,投资者整体恐惧而多疑,一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调。

从统计上看,牛市中指数收益率的分布会发生变化,数据整体右移,均值和中位数上升。同时方差变大,尾部风险加剧,特别是左边的尾部风险。

牛市里平均收益提高了,但是暴跌的几率没有减少,甚至可能比暴涨还多,这就是A股“恐慌中的牛市”,一边惶恐踏空,一边又惶恐追高,越上涨越恐慌,一下跌就有人卖出。如果用IV来表征市场恐慌的话,A股牛市里的隐含波动率(IV)持续提升就是一个证明。

综上,我们认为今日创业板的暴跌,可能只是牛市的特征之一,市场整体来看仍然健康。

1、牛市多长阴

周三上证综指下跌1.09%,近期较为强势的创业板指下跌4.49%,录得自2018/10/11以来最大跌幅。根据WIND全A成分股多数下跌,其中341家跌幅在-5%~-7%,146家跌幅在-7%~跌停,46家跌停。尽管股票普遍跌幅较大,但我们倾向于认为,这只是牛市里一次较大程度的回调。

A股投资者众多,个人投资者贡献了80%的成交额。股票上涨并非完全受到公司基本面驱动,情绪、政策、杠杆、市值管理和交易等因素都会影响股价。总的来看,一致预期比较差,分歧度非常大,对于股票为什么涨,常常是众说纷纭。本轮上涨就是典型代表,绩优股涨幅普遍落后,很多股票往往出现“没有理由”的上涨。

在这种牛市中,投资者整体恐惧而多疑,一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调,这一点历史上被反复证实和重演。例如创业板2014/12/12、2015/03/06、2015/03/26、2015/04/15、2015/05/28都出现较大级别的调整,分别下跌4.94%、3.25%、3.91%、4.58%和5.40%。

我们统计了2014/07/23~2015/06/24这轮牛市,对于上证综指和创业板指,都存在股民常说的“牛市多长阴”的现象,这从数学上说并不矛盾。牛市中指数收益率的分布会发生变化,数据整体右移,均值和中位数上升。同时方差变大,尾部风险加剧,特别是左边的尾部风险,从下图中可以明显发现牛市和一般行情下收益率分布的差别。

牛市里平均收益提高了,但是暴跌的几率没有减少,甚至可能比暴涨还多,这就是A股“恐慌中的牛市”,一边惶恐踏空,一边又惶恐追高,越上涨越恐慌,一下跌就有人卖出。如果用IV来表征市场恐慌的话,A股牛市里的隐含波动率(IV)持续提升就是一个证明。

综上,我们认为今日创业板的暴跌,可能只是牛市的特征之一,市场整体来看仍然健康。

2、风险提示

本报告基于历史数据进行统计,历史经验不等于未来股票走势。贸易问题、经济数据不达预期、资金面收紧、监管趋严都可能会对近期行情造成影响,本文内容仅供参考。

备注:本文只统计收盘价之间的涨跌幅变化,不统计严格意义上蜡烛图中的阴线(由开高低收绘制)。


鲜花

握手

雷人

路过

鸡蛋

相关分类


配资天地——股票人必上的股票配资网

Processed in 0.084566 second(s), 18 queries.

| 举报| Archiver| 手机版| 小黑屋

Powered by Discuz! X3.2 © 2001-2017 Comsenz Inc.

股市有风险

入市需谨慎

Honor accompaniments. theme macfee

返回顶部