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基建再迎转机,机会几何?

2019-6-11 20:54| 发布者: 七海| 查看: 113| 评论: 0

摘要: 今日大盘迎来了一波暴涨行情,其中最受瞩目的当属基建板块。为什么基建板块会突然爆发呢?昨日,中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。文件指出,加强财政、货币、投资等政策协 ...

今日大盘迎来了一波暴涨行情,其中最受瞩目的当属基建板块。为什么基建板块会突然爆发呢?

昨日,中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。文件指出,加强财政、货币、投资等政策协同配合,其中允许部分重大项目使用专项债作为项目资本金,撬动投资,并积极鼓励金融机构提供配套融资支持。这是今日基建板块能够爆发的原因。

首先我们先明确什么是政府专项债。简单来说,地方政府债分两种,一般债券和专项债券,都是公益性的,但最大的区别在于是否产生收益。一般债券没有收益,就是纯公益的一般性公共服务;专项债券有收益,有政府性基金和专项收入,比如收费公路、轨道交通等。专项债有钱赚,这是最重要的标志。

因为专项债可以起到逆周期调节的作用,在目前国内外的市场环境下,让积极的财政政策聚焦于稳投资、补短板,是极其重要的。我们有如高铁、高速公路,很多城市基础设施、水利建设等短板需要补齐。

今年以来,为弥补基建投资失速的缺憾,新增专项债规模扩容至2.15万亿,并且财政支出与地方债发行同时前置,尤其是专项债,需要争取在9月底之前发行完毕。截至目前,新增专项债发行规模略超9400亿元,因此,从目前开始到9月底,我们还有超万亿的地方专项债需要发行。

为什么之前专项债不能用作项目资本金呢?我们先要明确什么是资本金。根据国务院的定义,“投资项目资本金,是指在投资项目总投资中,由投资者认缴的出资额,对投资项目来说是非债务性资金,项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务;投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益,也可转让其出资,但不得以任何方式抽回”,这也意味着项目资本金不得以“明股实债”的形式出现。

因此,资本金相当一个项目的“股权”,而专项债是“债权”,通过股债分离,有助于防范投资规模过度和风险扩张。

在专项债不能用作项目资本金的情况下,专项债更多的对地方投资呈现的是“锦上添花”而不是“雪中送炭”。

因为地方政府需要自己筹满项目的资本金,才能发行专项债。但是,在一些财政收入增长乏力的地区,自筹资本金存在一定难度。同时,如果是重大项目,对资本金的要求就更高了,筹集难度也更大。因此,破除专项债不能用作资本金的壁垒,有利于地方政府去持续开发重大基建项目,“锦上添花”因而变成了“雪中送炭”。

需要注意的是,根据昨日发布的《通知》,并不是所有项目的专项债都能用做资本金。简单来讲,只有项目有营利性,而且营利不能仅限于政府的盈利,还需要包括社会的盈利,这种项目才符合“专项债+社会融资”模式的特征,才有可能将专项债资金用于补充项目资本金。即使符合这种特征,还需要符合“重大项目”特征,比如铁路,国家高速公路、重大战略的地方项目或者十三五规划的项目。

在《通知》出台之后,预计全国各地未来下半年可能将有大量符合要求的重大项目上马。当专项债可以补充资本金之后,根据目前各大券商的预测,最终或可撬动新增基建投资处于0.4万亿-1.4万亿之间。

当然,我们还要关注接下来一段时间国家对重大项目的批复情况。但无论如何,地方新增重大项目的上马与推进,对A股基建板块都构成较大利好,考虑到目前基建板块整体估值处于低位,财哥认为在未来一段时间之内都可能存在机会。不知各位看官怎么看?

今日盘面方面,大盘受隔夜消息面刺激,并没有像财哥昨日预测的一样延续震荡,而是放量大涨。量价齐升是一个积极的信号,但我们仍需关注两方面的问题。第一是成交量仍未回到3000亿以上的活跃区间,第二,大盘还是没突破前几次反弹的高点。因此,目前还不能断定大盘的反转趋势。财哥认为,咱们还是应该控制仓位,做好两手准备,在大盘成交量再次缩小的时候锁定利润,防止出现大幅回撤。


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