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股权投资成资本竞技场 | 退出机制影响投资偏好

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发表于 2018-1-29 17:00:36 | 显示全部楼层 |阅读模式

股权投资

股权投资

在持续的低息投资环境下,股权投资正在被愈来愈多的人们所关注,甚至被称为“中国最赚钱、盈利能力最强的模式”。

  不过,虽然目前形形色色的股权投资模式显得极为诱人,但多位业内人士均指出,在看似体面的回报背后,投资者不应忽视其中存在的风险,甚至其中八成以上不会带来任何形式的投资回报。此外,股权众筹退出机制的悬而未决,也为行业发展增添了更多的不确定因素。

  股权投资成为资本竞技场

  2015年下半年,尽管资本市场风云骤变,早期投资市场受二级市场震荡影响,遭遇融资寒冬,但在宏观政策扶持下,天使投资市场仍爆发出巨大能量,掀起一股全民天使及全民创业的热潮。

  在这场热潮的全面爆发下,2015年中国本土天使投资机构数量在上半年便超过2014年全年,全年投资案例更是超历史总和。除此之外,创投、PE投资的投资活跃度亦再创新高,股权投资市场在经过两三年时间的调整后,迎来了全面回暖,成为了资本追逐的热点。

  清科集团最新发布的数据显示,2015年我国股权投资市场活跃有限合伙人(LP)数量增至15847家,其中披露投资金额的LP共10110家,可投中国资本量共60855.5亿元。与此同时,投资案例数和投资金额双双创下历史新高,投资案例数突破7000个,涉及金额近800亿美元,VC/PE机构投资阶段更加趋于早期;募资金额首次突破1000亿美元,以1117.52亿美元傲人的成绩创下历史新高,新募基金数陡增,较2014年全年上升了2倍之多。

  与机构在中国股权投资市场中的风起云涌类似,从股权投资基金,股权投资集合资金信托计划,到股权众筹平台,一系列投资渠道的完善,也为个人投资者搭建了一条进行股权投资的“黄金通道”。

  其中,股权众筹作为互联网金融极具代表性的一类,可以通过融资方以出让一定比例股份的形式,面向多数投资者进行融资,而投资者通过出资入股公司,最终以股权变现或者分红的方式获得未来收益。随着这种模式的迅速风靡,股权投资的大门被认为已向草根投资者敞开,“股权众筹让草根和VC站在同一起跑线”的说法也甚嚣尘上。

  在前海股权交易中心董事长胡继之看来,股权投资者可能成为未来最大赢家。他认为股权投资是布局未来的最佳方式,不仅具有非常广阔的选择空间,且比买卖股票具有天然的成本优势。

  不过,值得注意的是,2015年股权投资市场投资也出现了明显的季节性特征,第四季度投资事件数量和投资金额明显下降。这也被认为是在市场经过疯狂上涨后,投资机构和创业者将趋于理性的表现之一。

  退出机制影响投资偏好

  “如果你能在股权投资领域里能找到一个高增长的企业去投资他,那么赚钱这件事情对于你而言比呼吸还简单。”事实上,虽然在股权投资市场中,类似的创富神话时有出现。但在“看起来很美”的同时,无论是对创业者还是对投资人而言,依然存在有很多不确定因素。从调查的情况来看,虽然股权众筹热度持续高涨,但依然有不少投资者不了解股权众筹的退出方式是什么、能不能保本保息。甚至截至目前,在国内股权众筹尚无公开的成功退出案例。

  据了解,目前大部分股权众筹的退出方式主要是领投方带领退出,具体渠道集中在企业上市、被收购兼并、股转系统流通等。而针对早期项目,往往需要5到7年的时间才能有机会上市后退出,且面临着不确定性大的困扰。

  虽然清科集团私募通数据显示,2015年PE机构共实现1878笔退出,其中,由于多层次资本市场的不断完善,新三板市场发展迅速,2015年PE机构所投企业挂牌新三板的案例数量已达954笔;并购退出276笔,IPO退出案例267笔,退出方式逐渐多元化。但在目前证监会“非正式要求”众筹平台不能做互联网转让的背景下,“退出难”这一痛点上还没有取得突破性的进展,普遍做法仍然是在线下寻求下一轮投资人,通过转让并购回购等方式来安排。

  此外,在相关监管政策未正式落地之前,“非法集资”始终是股权投资必须规避的红线。就在1月28日,天津正财股权投资基金管理合伙企业(有限合伙)涉嫌非法集资,并由天津市公安机关立案侦查。

  有关专家指出,私募股权投资只能面向特定对象,而且有人数限制,其中,股份公司制股权基金不超过200人,合伙制和有限责任公司制股权基金不超过50人,如果向社会公众,即社会不特定对象吸收资金,涉及人数众多通常就会涉嫌非法集资。

  “按照法律规定,私募股权投资不得承诺保本或固定回报,且通常是长期持有一个公司的股票或长期的投资一个公司,属于长线投资方式,投资期限一般为5-7年。”上述专家表示,而非法集资通常以高息、返点等作为诱饵,一般承诺投资期限较短,通常以月、季、半年、一年或两年为期来承诺回报,即投资时间短、回报快。“投资者需要对此予以甄别。”

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