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[交流] A股是债务泥潭的灵丹妙药

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发表于 2018-10-30 21:09:08 | 显示全部楼层 |阅读模式
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目前外资对中国还是低配的,与A股在全球市值的体量严重不符。

对此,纽约一位基金经理曾这样表述过他的低配逻辑:没有哪个国家的经济在债务问题解决之前就能涅槃重生。

负债代表着旧经济锁定的资产和资源存量,是新经济地基上的雷。

1

那么中国究竟有多大债务?

由于数据不透明,以及影子银行等问题,恐怕谁也不能说出一个准确的数字。

据初步估算,我国截止2017年底的债务总额为195.7万亿元,其中政府债务为44.63万亿元,企业债务99.35万亿元,居民债务40.52万亿元,全口径外债余额为11.2万亿。

除以2017年GDP 82.71万亿元,债务/GDP率为236.6%。

也有人算出来是256%,超过美国,更有人说是333%。由于统计口径不同,计算结果也不同,但大家都知道中国债务率很高。

所以,前几年中央提出“去杠杆”,但实施效果并不理想,甚至是不降反升。到现在,已经演变成一场清算式危机。

那中国的债务率又为什么这么高呢?

伪砖家认为,其主要原因在于中国的资本市场不发达。直接融资即直接从资本市场融资的比例低,间接融资即从银行等金融机构融资比例高。

直接融资不会构成债务,不用还本付息,而间接融资都变成债务,都要还本付息的。

其次,由于股票市场长期低迷,股价处于低位,许多公司甚至跌破净资产,上市公司的股东通过股票质押的方式融到的资金就有限,空缺的资金还是需要到银行等金融机构贷款,导致债务的增加。

并且,由于股价下跌,触及股票质押平仓线,股东要么追求保证金,要么被强行平仓。前者需要到银行等金融机构再去筹集资金,又增加债务。强行平仓就意味着股东失去股权,对企业也是灾难,对券商银行是坏帐,如果是大规模的平仓,就是系统性风险。

而运动式去杠杆等于切断企业资金来源,导致有些企业资金链断裂,直接挂掉了,比高杠杆更加危险。

2

1999年股市大跌,朱总理比股民还着急,让人民日报发表特约评论员文章。

他说,“股市反弹了,直到第三天晚上,我才睡着觉。”

在朱总理心中,“股市要是出问题不得了,大概有近40%的城市人口与股票有千丝万缕的联系,股市牵动人心啊。”

而在过了近20年后的今天,沪深上市公司有3500多家,2017年营业收入合计39万亿,已经接近17年GDP的半壁江山!

股市下跌将带来连锁性反应以及灾难性后果,不仅消灭一批中产阶级,而且今年不少公司债务危机、质押爆仓、业绩疲软,纷纷陷入资本困境。

股市不仅反映经济基本面,更是对未来的一种预期。如果未来是向好的,那么即使基本面不好,股市也会涨;相反,如果未来是恶化的,那么即使现在基本面没问题,股市也会跌。

股市是对未来的定价。没有资本市场的繁荣,经济好不到哪里去。股市低迷,不仅丧失基本的融资能力,而且导致爆仓不断,威胁经济安全。股市和经济的关系是互相影响和推动的。经济走强可以推动股市上涨,股市的上涨也会有效地刺激经济增长。

近30年的中国股市确实“没有搞好”,其根本问题就在于股市的定位错了,重融资轻投资,重圈钱轻回报,违背资本市场的规律。

股市是现代经济的血液,没有资本的强力支持,企业就无法获得更大的发展,美国的先进高科技发展就是靠硅谷+华尔街模式。

如果要拯救中国经济,那么就必须发挥资本市场的作用,增加直接融资的比例,而不是打压股市。

3

股市既是政经的晴雨表,又会提前反映未来政经趋势的预期,资金是聪明的、理性的,股市的长期走势一定与基本面高度吻合。

就业、金融、外贸、投资是基本面。基本面改善了,股市自然就会走强。股市走强了,也会促进经济基本面好转。

股市走强了,股民都赚钱了,自然有消费意愿和消费能力了。社会总需求增加,企业盈利增加,而企业盈利又转化为股价的上涨。

由于股市被激活,企业融资更容易了,能融到更多的资金,企业债务自然就降低了。这就形成良性循环。

另外,如果股市变好了,政府债务也能轻松化解。众所周知,A股上市公司以国企为主,当然政府持股比例都很高,这是一笔巨大的资产。

如果股票上涨,政府只要抛售或转让一部分股权,就能对冲掉政府债务。如果更进一步,把政府的股权全部抛售和转让就能实现国有企业的私有化,通过资本市场的股票交易和转让不会造成国有资产的流失。这样,美国也不会指责中国政府主导的国有企业破坏了世界贸易的公平。

可以说,股市具有四两拔千斤之效,一俊遮百丑。如果A股能够走出低迷,走出美国那样的长期牛市,或许中国的债务问题就迎刃而解了,高杠杆化于无形。

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今天很高兴,终于看到浓眉大眼的茅台以跌停的方式补跌了。杀茅台,祭大熊,这肯定是利好。

除了茅台,平安、海天、招商、格力和美的等,也都是近几年市场最强的股票。它们的补跌,标志着市场信心进入短期崩溃阶段,多杀多,市场踩踏。

同时,这些逻辑最硬的白马、强势股最后补跌,也通常意味着熊市进入尾声。而这又意味着什么,那就不言而喻了!

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